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同方股份调研简报:LED形成业绩支撑,子公司分拆上市提速

发布时间:2011-03-04    研究机构:华龙证券

事件

我们于近期参加了公司的联合调研,和董秘就公司的经营情况进行了交流,要点如下:

投资要点:

公司以清华大学作为产业孵化器,在电子信息和能源环境两大领域进行布局,目前形成了十大主业、两家上市公司。十个产业本部是数字城市、物联网、数字电视、计算机、微电子、知网、半导体照明、多媒体、军工、环境,另外两个公司是泰豪(人环)和同方威视。旗下多家子公司或孙公司都已经具备核心技术和业务基础,有望陆续分拆上市。

公司2010年5月对业务架构进行了调整,明确了新的资产管理模式,对多元化业务进行证券化运作。旗下的同方微电子和百视通已经实现直接或间接上市,我们预计公司在未来两年中将加快分拆子公司上市的步伐,初步估计有3-5家公司可以实现上市。建议投资者关注同方水务、同方威视、同方知网等资产优良的公司。

LED产业是公司2011年业绩最大的亮点。公司的LED业务涵盖了除衬底和封装外的LED产业链各个环节,包括外延片、芯片制造、终端产品的生产和应用。公司目前正在加快引进MOCVD设备,顺义基地现在已经有6台MOCVD设备达产,南通基地计划投产48台MOCVD设备。预计2011年10月公司将有30台MOCVD设备达产,2012达产量接近60台。预计LED业务2011将为公司贡献25%左右的利润。

盈利预测:旗下11家子公司分拆上市是公司最大看点,由此带来公司市值大幅提升,预计2010、2011、2012年EPS分别为0.57元、0.84元、1.35元,未来复合增长率达50%以上,我们认为公司合理估值在45-50倍之间。根据目前股价29.29元,对应2011、2012年PE分别为35倍、22倍,给予“推荐”评级。

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