移动版

同方股份:引爆质变!_天时、地利、人和的交会,上调至“强烈推荐

发布时间:2011-01-07    研究机构:平安证券

天时:政府重点扶持的新兴产业方向七分天下有其三。业务结构切合中国产业结构转型方向,跟随经济转型步入快速增长。公司业务可划分为物联网、数字电视、能源环境、LED四个板块,分别位于十二五规划中新一代信息技术、节能环保、新材料等三大战略性新兴产业。

地利之物联网:占据物联网的三大要塞,即重点客户、重点行业、重要资源。重点客户:物联网的初始投资,将由政府投资拉动为主;公司的行业背景有利于增强对政府订单的获取能力。重点行业:物联网的应用主要集中在安防、智能交通、传感等行业,同方旗下公司在三大方向均有细分领域龙头:同方威视(安防大型设备全球龙头)、易程(智能交通全国龙头)、同方微电子(传感器龙头)。重点资源:依托清华大学的全球化研发团队,具有国际水平的竞争力。

地利之数字电视:数字电视产业链的全方位渗透。公司全产业链布局数字电视,涵盖发射机(吉兆电子)——机顶盒(吉兆电子)——内容集成(百视通)——无线数字电视运营商(百视通)整条产业链。三网融合和数字电视产业链的投资主要由电信、广电运营商完成,同方借助合作项目,和电信、广电形成利益共同体。

其中,百视通持有IPTV牌照,是中国电信唯一合作方,占据全国80%的市场份额。

地利之LED:从源头切入、产能到位!公司涉足外延片和芯片生产,未来两年产能陆续到位,利润有望大幅增长。预计11年底可量产的MOVCD数量为30台、产能可达6亿元,12年底可量产数量为60台、产能可达12亿元。对应利润分别为1.5亿元、3亿元,占公司总利润比例达20%,25%。

人和:治理结构优化加速业务潜能释放、引发分拆上市狂潮。子公司已渡过孵化期,上市分拆加速,增厚公司业绩:同方股份(600100)体制微调后,子公司业务独立性增强,收入增长和上市节奏加速。近期:2010年11月12日,同方股份通过了同方微电子对晶源电子的资产注入议案;2011年百视通有望整体上市。从上市项目储备看:同方还有11家子公司符合上市要求,如按照1~2家/年的分拆上市速度算,保守估计2012年同方手中将持有100亿元上市公司市值。

天时、地利、人和的交会,引爆基本面质变,上调至“强烈推荐”评级:10~12年业绩预计为0.52、0.80、1.23元,未来5年业绩年复合增长率约为50%。考虑到子公司分拆上市增厚业绩,12年市盈率区间应在30~35倍,股价应在37~43元区间运行,给予“强烈推荐”评级。

申请时请注明股票名称