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同方股份:业绩符合预期,分拆上市将逐步落实

发布时间:2010-11-01    研究机构:国泰君安证券

公司1-9月实现主营业务收入114.52亿元,同比增长19%;营业利润3.74亿元,同比增长19%;净利润2.81亿元,同比增长9%,对应EPS0.28元。

3季度营收49.76亿元,同比增长27%,环比增长41%;净利润1.49亿元,同比增长83%,环比增长52%,均呈逐季环比增长态势。

公司整体毛利率为15%,相比去年同期下降1个点,相比上半年也有所下降。销售与管理费用分别增长17%与12%,占营收比重大致稳定在13%。

由于本期持有的交易性金融资产及其公允价值变动增加,使公允价值变动收益激增299%,达1.23亿元;投资收益增长12%,达2.27亿元,两者合计占到营业利润的94%。公司9月底转让百视通15%股权获得的3.09亿元,预计将在4季度确认收益。营业外收入22%的下降,使净利润增速低于营业利润。

公司于7月与9月两次合计转让百视通19%的股权,逐步退出控股股东地位,10月欢腾宽频、东方龙新媒体和东方宽频以资产评估值7.07亿注入百视通,公司股权被稀释至15%。未来百视通有望单独上市。

对参股32%的同方环境,公司于10月以5058万元向其转让水务工程业务;对从事软件外包的全资子公司同方鼎欣,公司于9月以增资扩股对其核心员工实施股权激励;两公司未来都具有分拆上市的可能。

我们维持原有预期。预计2010-2012年销售收入分别为183.57亿元、213.66亿元、243.19亿元;净利润分别为5.16亿元、7.16亿元、9.50亿元;对应EPS分别为0.52元、0.72元、0.96元。

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