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同方股份:2011年非经常性损益占比高,2012年期待主业振兴

发布时间:2012-04-11    研究机构:广发证券

盈利增长主要来源于非经常性损益

2011年公司实现营业收入209.6亿元,同比增长14.8%,归属于上市公司股东的净利润7.07亿元,同比增长47.52%,对应EPS为0.36元。其中,非经常性损益贡献5.86亿元,扣非后净利润为1.21亿元,同比下降37.1%。

2012年公司稳定增长,非经常性损益占比下降百视通重组导致非经常性损益大增,预计2012年此项收入将下降。百视通重组广电信息后,公司获定向增发6333万股,公司所持百视通15.466%股权参与重组获得广电信息股权后,获定向增发6333万股,形成5.8亿元公允价值变动收益;公司作为控股型公司,从孵化到剥离子公司在不断进行中,知网、龙江环保、易程科技、同方环境等优质资产已经具备上市条件,我们预计2012年非经常性损益虽然同比下降,但还会保持在4亿左右的水平。

主业振兴,同方威视和LED是亮点。同方威视增加了高毛利率小型设备销售,同时成功打入海外市场,预计今年增长率30%;LED项目今年也将释放产能,新收购的重庆国信也将为公司贡献1亿以上净利润,将使公司主业净利润达到4亿左右,改变2011年非经常损益占比过高的局面。

产业布局定型,“技术+资本”推动未来市值成长。公司已经形成了11个核心产业的全面布局,加大对新兴产业投入,通过资本运作来培育和发展新兴产业,将合适的子公司分拆上市取得收益,已经形成良性循环,将不断推动市值成长。

盈利预测和投资建议:我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.41/0.51/0.63元。我们看好公司的产业培育能力和市值管理能力,给予十二个月目标价12元,对应30X12PE,维持“买入”评级。

风险提示:产业培育速度不达预期,分拆上市政策风险

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