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同方股份:拟购重庆国信股权,构成重大利好

发布时间:2011-12-08    研究机构:华创证券

事项

2011年12月7日,同方股份(600100)发布公告,计划通过参股方式联合清华控股有限公司及其他战略投资者,以公司下属境外子公司TF-EPI Co.,LIMITED 为投资主体,以参与司法执行的方式共同投资收购重庆国信投资控股有限公司38.41%的股权。收购价格以评估结果34.07亿元为定价依据,并适当浮动。

主要观点

1. 公司意在落实“技术+资本”的发展战略

同方股份通过多年的摸索之后,已逐渐形成“技术+资本”的发展战略。对具有较大发展前景的新兴产业进行技术积累、资金投入,同时通过资本运作的方式来培育和支持产业的发展。对重庆国信股权的收购充分体现了公司的上述发展战略。

2. 收购重庆国信对公司构成重大利好,将增厚未来几年的EPS

重庆国信为重庆国资委下属的大型投资管理公司,2008-2010年归属于母公司的净利润在6-11亿元之间。我们保守预计2012年归属于母公司的净利润为7亿元。此次收购成功之后,同方股份将占重庆国信约19%的股份,重庆国信将为同方股份贡献1个亿以上的投资收益;而根据同方股份的收购计划,公司最终将持有重庆国信约不少于9.60%的股权,约有10%的股份将转让给其他投资者,参考同方股份对百视通技术股权的收购转让案例(升值大于6倍),我们预计本次收购也将取得较高的溢价投资收益。

3. 同方未来几年的业绩增速快,市值增长空间大

公司对产业的布局已经比较稳定,而公司“技术+资本”的发展战略正从一系列事项中得到落实,我们预计同方股份2011-2013年的EPS 分别为0.43元,0.66元,1.00元,目前的股价极具估值优势,维持“强推”评级。

风险提示

1. 资本运作产生投资收益的确认时点存在着不确定性。

申请时请注明股票名称