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同方股份:军工及多媒体业务增速较快,资产分拆上市预期明确

发布时间:2011-04-12    研究机构:国泰君安证券

投资要点:

公司2010年实现营业收入182.58亿元,增长19%;实现利润总额7.18亿元,增长27%;实现净利润4.80亿元,增长36%,对应EPS0.48元;实现扣除非经常性损益的净利润1.92亿元,下降23%。

公司首次以11个产业的方式列出了各业务的收入利润。毛利占比最高的安防系统与建筑节能分别增长6%与21%,毛利占比分别为20%与19%;多媒体与军工产业收入增速最高,分别达58%与56%,毛利占比分别升至9%与8%。

公司整体毛利率略降0.4个点至15.6%。其中安防系统上升6个点至30%,多媒体产业上升3个点至9%;数字城市、物联网应用与微电子则出现一定程度下降。

公司整体销售与管理费用分别增长21%与11%。占营收比重维持在12%。公司处置百视通、同方电子商务股权使投资收益增长53%至5.15亿元,原按长期股权投资核算的润邦股份和泰盛国际股权确认为交易性金融资产使公允价值变动收益增长202%至1.41亿,两者是非经常性损益的主要部分。

公司目前产业链布局全面,未来将在LED芯片、节能、金融支付、物联网等领域重点投入,实现快速发展。公司目标11年营收增长20-30%。在同方微电子、百视通实现单独上市后,公司旗下优质资产充裕,后续具有继续分拆上市、提升市值的空间。

我们预期公司2011-2013年销售收入分别为217.98亿元、263.46亿元、314.92亿元;净利润分别为6.38亿元、8.35亿元、10.65亿元;对应EPS分别为0.64元、0.84元、1.07元。

申请时请注明股票名称