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同方股份:同方威视获得德国大单,小型智能安检产品市场广阔

发布时间:2011-03-09    研究机构:华创证券

(1)此次德国项目的成功签署,标志着同方威视调整业务结构的战略意图正在逐步实施。同方威视的业务主要包括大型集装箱检查系列产品和小型智能安检产品,大型集装箱检查系列产品一直以来占同方威视的业务收入比重过大,达80%以上。由于小型智能安检产品具备较大的市场空间,同方威视正在持续完善小型智能安检产品的产品序列,包括放射性物质监测系统、邮件电子束灭菌安全系统、工业无损检测系统、小型物品检查机、牙科CT系统、毫米波人体检查系统等产品。

(2)同方威视的小型智能安检产品具备了参与国际竞争的技术实力。2010年,同方威视自主研发的LS1516BA液体安全检查系统通过欧洲民用航空委员会认证测试,满足欧洲统一制定的液态爆炸物检测系统(LEDS)技术标准,且液态爆炸物检测性能达到标准最高级别,成为首批获得欧洲民航领域销售许可资质的液体安检产品之一。

(3)项目金额较大,对同方威视的业绩贡献较大。据我们初步估计,此次采购项目的金额在一亿元以上(折合人民币),将对同方威视2011年的业绩贡献几千万人民币的净利润。

(4)小型智能安检产品的市场空间广阔,同方威视占据技术和品牌优势。小型智能安检产品由于需求多样及广泛,具有巨大的市场空间。在金融危机之后,同方威视的大型集装箱检查系列产品业务在2011年之后将逐步复苏,而小型智能安检产品系列的不断研发成功,将为同方威视提供增速较快的增量业务。

我们预计同方股份(600100)2010-2012年的EPS分别为0.57元,0.86元,1.33元,复合增长率接近50%。我们对公司的业务板块进行独立估值,汇总之后得到公司2011年的合理市值为435亿元,结合对公司业绩进行PE估值法,我们给出公司2011年的目标价为43元,维持“强推”评级。

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