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计算机行业2016年年报2017年一季报分析:行业维持较快增长,基金继续减配

发布时间:2017-05-08    研究机构:东吴证券

2016年行业继续保持较快增长:采用整体法,2016年计算机(中信)全行业收入(剔除中国长城、同方股份(600100)、紫光股份、神州数码)2462.0亿元,同比增长18.10%;全行业归母净利润238.5亿元,同比增长14.49%。2016年计算机行业上市公司收入增速中枢略有提升,计算机行业上市公司2016年收入增速中值为19.1%,略高于2015年的18.7%;2016年计算机行业上市公司归母净利润增速中枢显著提升,归母净利润增速中值为14.8%,相比2015年的12.6%提升2.2%;

行业盈利能力略有下降:按整体法,2016年计算机行业毛利率为34.2%,相比2015年的34.3%基本持平;行业净利率为9.7%,相比2015年的10.0%下降0.3%;计算机行业2016年期间费用率为23.8%,相比2015年的23.9%略有下降。

大数据、人工智能、军工信息化维持高增速:从各子行业收入增长情况看,大数据、人工智能、军工信息化三个子行业在2016年实现快速增长,收入增速分比为37.0%/30.6%/30.5%;而互联网+相关领域增速相比2015年增速出现较大幅度下滑,计算机行业创新商业模式仍不成熟,距离业绩兑现尚需时日。

行业高估值正逐步得到消化:目前计算机行业PE(TTM)估值仅为46倍,相对沪深300指数估值为3.6倍,已经回到2013年中的水平。考虑计算机行业全行业公司,以Wind一致净利润预期为参考,目前计算机行业市值对应17/18/19年PE分别为36/28/23倍,行业经过近两年的调整,高估值逐步得到消化,部分优质内生成长公司的投资价值正逐步显现。

基金公司继续减持计算机板块:2017年1季度,信息传输、软件和信息技术服务业占基金的股票投资市值比为5.04%,相比2016年4季度的6.60%下滑1.54%,已经回到2013年二季度的水平。从超配本行业的基金公司数量看,一季度有37家基金公司超配本行业,相比2016年4季度的56家减少了了19家。从股票投资市值看,70家基金公司对本行业股票投资市值低于2016年4季度,其中28家基金公司股票投资市值下降幅度超过30%,39家基金公司股票投资市值下降幅度超过20%。

2017Q1行业继续维持较快增长:2017Q1计算机行业实现收入(剔除中国长城、同方股份、紫光股份、神州数码)498.5亿元,同比增长20.4%;全行业归母净利润30.1亿元,同比增长29.83%;但若剔除东华软件、新大陆、二三四五后2017Q1净利润增速仅为7.74%,基本反映计算机行业内生增长情况。2017Q1计算机行业上市公司收入增速中值为16.6%,低于2015年的24.3%;2017Q1计算机行业上市公司归母净利润增速中枢显著提升,归母净利润增速中值为10.9%,相比2016Q1的4.7%的大幅提升6.2%。

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